Операционная маржа
Операционная маржа, или маржа операционной прибыли (англ. operating income margin, operating profit margin, EBIT margin, return on sales (ROS)) — один из показателей рентабельности продаж, равный отношению операционной прибыли к чистому объему продаж. Как правило, выражается в процентах.
- Операционная маржа = Операционная прибыль/Объем продаж.
В качестве операционной прибыли обычно используется EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов, в котором учитывается также расходы на амортизацию (операционная маржа по EBIT).
Альтернативным показателем операционной маржи выступает операционная маржа по чистой прибыли (англ. return on sales или коротко ROS), который показывает отношение чистой прибыли к выручке (объему продаж):
- Доходность продаж (ROS) = Чистая прибыль/Объем продаж = Выручка - Общие затраты/Объем продаж.
ROS является показателем прибыльности компании, наиболее часто используемым для сравнения рентабельности компаний и отраслей различных размеров. При этом, при расчете ROS не учитываются средства (вложения или инвестиции), с помощью которых генерируется выручка.
Выраженная в процентах, операционная маржа показывает, сколько дохода генерируется от операций на каждый рубль продаж после учета прямых затрат (при расчете операционной маржи по EBIT) или после учета всех затрат (при расчете операционной маржи по чистой прибыли), связанных с получением этих доходов. Более высокое значение операционной маржи означает, что большая часть вырученного каждого доллара с продаж остается в виде прибыли.
Значение операционной маржи
Оба показателя операционной маржи (по EBIT и чистой прибыли) используются для оценки рентабельности компании и тесно связаны друг с другом.
Операционная маржа по EBIT показывает часть дохода, доступная для покрытия внепроизводственных затрат, к примеру процентных выплат и налоговых платежей, поэтому инвесторы и кредиторы уделяют ей особое внимание. В свою очередь, операционная маржа по чистой прибыли (ROS) представляет собой часть дохода компании, остающаяся в распоряжении компании (или «возвращающаяся» в компанию в виде чистой прибыли) после всех понесенных ею издержек по ведению своей деятельности, и отражает конечный результат и общую эффективность ее деятельности. При этом, оба из этих индикатора представляет собой долю от выручки в процентном выражении.
Операционная маржа представляет собой хорошее информационное обеспечение по эффективности компании. Поскольку компании представляют собой совокупность проектов и рынков, о результатах деятельности отдельных их областей можно судить по тому, насколько каждая из этих областей способна увеличить (приумножить) чистую прибыль компании либо в счёт покрытия внепроизводственных затрат. Позволяя учет размера различных проектов, операционная маржа создает необходимую основу для их сопоставления.
Операционная маржа может быть улучшена за счет улучшения руководства компанией, более эффективного использования ресурсов, улучшения ценообразования и более эффективного маркетинга.
По своей сути, операционная маржа по EBIT — это мера способности компании получать прибыль от своей основной деятельности по отношению к ее общей выручке. Это дает инвесторам информацию о том, являются ли основным источником дохода компании ее основная деятельность или другие источники средств, к примеру инвестиционные вливания.
Вместе с тем, операционная маржа показывает, насколько компания эффективна в производстве своих основных продуктов и услуг и насколько эффективно ее руководство в ведении ее деятельности. Поэтому опрерационная маржа (ROS) выступает показателем как эффективности, так и рентабельности. Так, компания, которая имеет выручку в 100 000 долларов и общие затраты в объеме 90 000 долларов менее эффективна, чем компания, которая генерирует 50 000 долларов в продажах и при этом имеет лишь общие затраты в объеме 30 000 долларов. Операционная маржа растет, если руководство компании успешно сокращает расходы при одновременном увеличении доходов. Так, из вышеприведенного примера вытекает, что компания с объемом продаж в 50 000 долларов и затратами в 30 000 долларов имеет операционную прибыль 20 000 долларов и операционнцю маржу в 40% (20 000 долларов / 50 000 долларов). Если руководство компании стремится повысить эффективность, это возможно через либо увеличения продаж при постепенном увеличении расходов нарстующими темпамим, либо сокращения расходов при сохранении или увеличении доходов / продаж.
Однако увеличение продаж зачастую требует увеличения расходов и ведет к большим затратам. Чрезмерное сокращение затрат может также привести к нежелательным последствиям, включая потерю квалифицированных рабочих, переход на менее качественные материалы или другие потери качества. Сокращение маркетинговых расходов может также негативно сказаться на продажах. Лучшим способом для компании снижения себестоимости производства без ущерба для качества является расширение посредством использования преимуществ экономии на масштабе. Глубокий анализ динамики операционной маржи позволяет выявить эффективность / неэффективность компании и ее руководства в этих областях.
Кроме того, показатель операционной маржи очень важен для инвесторов, кредиторов и других держателей долговых обязательств, поскольку он предоставляет информацию об объеме операционных денежных средств, которые компания генерирует из своей выручки, что в свою очередь дает представление о возможных объемах дивидендах, реинвестирования и способности компании погашать свои обязательства.
Анализ динамики ROS позволяет выявить степень внутренней эффективности за продолжительный период времени. Это дает отчетливую картину об эффективности деятельности руководства компании в управлении компанией и ее вклада в создании и приумножении прибыли компании, способности ее ведения инвестиционной деятельности и как следствие обеспечения ее роста.
Операционная маржа ROS также полезна при сопоставлении компании с ее конкрурентами, независимо от их масштабов. Так, ROS предоставляет возможность сопоставления малой компании с компанией из списка Fortune 500. Однако ROS следует использовать только для сравнения компаний из одной и той же отрасли, в идеале при сопоставлении компаний со схожей бизнес-моделью и объемами продаж. У компаний из разных отраслей с совершенно разными бизнес-моделями имеются большие расхождения в операционной марже, поэтому их сравнение с использованием EBIT может быть нецелесообразным и ввести анализирующего в заблуждение относительно своих заключений. К примеру, сеть продуктовых магазинов имеет более низкую операционную маржу и, следовательно, более низкую рентабельность продаж по сравнению с технологической компанией.
Как правило, величина операционной маржи положительная связана с эффективностью и рентабельностью ее деятельности. Высокие значения операционной маржи показывают эффективность компании в осуществлении своих тразакций и умении обращать продажи в прибыль. Однако, высокая вариабельность значений операционной маржи является основным показателем коммерческого риска. Превышение значения операционной маржи компании среднего показателя по отрасли свидетельствует о достижении компанией конкурентного преимущества, что предполагает ее успешность относительно аналогичных (конкурирующих) компаний.
Различия в отраслях
Отрасли с высокой операционной маржой обычно включают в себя сектор услуг, поскольку в производстве услуг задействовано меньше активов, чем, к примеру, в сборочном цеху. Так, компании по разработке программного обеспечения или компьютерных игр несут большие затраты только на начальной стадии разработки определенного программного обеспечения/игры, которые затем обеспечивают им постоянные большие денежные поступления при довольно незначительных затратах. Также, продажа предметов роскоши и высококачественных аксессуаров являются отраслями, в которых генерируется большая прибыль при низких продажах.
Предприятия, характеризующиеся интенсивностью осуществляемых операций, такие как транспортные предприятия, и сталкивающиеся с постоянными колебаниями цен на топливо, затратами по обеспечению водителей транспотрными средствами и прочим необходимым оборудованием, также издержками по техническому обслуживанию транспортных средств, обычно имеют более низкую операционную маржу. Сельскохозяйственные предприятия также обычно имеют низкую маржу из-за зависимости от погодных условий, наличия больших товарно-материальных запасов, высоких операционных накладных расходов, потребности в сельскохозяйственных угодьях и складских помещениях, а также ресурсоемкой деятельности.
Автомобильной промышленности также характерна низкая операционная маржа, поскольку прибыль и продажи ограничены жесткой конкуренцией, неопределенностью потребительского спроса и высокими операционными расходами, связанными с развитием дилерских сетей и логистики.
Пример
Ниже приводится пример расчета операционной маржи на основе данных бухгалтерского отчета (отчета о прибылях и убытках) компаний Амазон (электронная коммерция), ДХЛ (логистика) и Кока-Колы (пищевая промышленность).
| Amazon | Coca-Cola | DHL | |
|---|---|---|---|
| млн. долл. США | млн. долл. США | млн. евро | |
| Чистый операционный доход (выручка) | 469.822 | 5.563 | 81.747 |
| Себестоимость реализованной продукции | 272.344 | 3.609 | 43.897 |
| Валовая прибыль | 197.478 | 1.954 | 37.850 |
| Общие операционные расходы | 172.595 | 1.515 | 29.872 |
| Операционная прибыль (EBIT) | 24.883 | 439 | 7.978 |
| Чистый процентный доход / чистые процентные расходы | -1.361 | -33 | -424 |
| Чистые прочие (неоперационные) расходы / доходы | 14.633 | -151 | -195 |
| Прибыль до налогообложения | 38.155 | 255 | 7.359 |
| Расходы по налогу на прибыль | 4.791 | 66 | 1.936 |
| Чистая прибыль | 33.364 | 190 | 5.423 |
Операционная маржа приведенных компаний:
- Операционная маржа (Амазон) = 24,883/469,822 = 5,30%
- ROS (Амазон) = 33,364/469,822 = 7,10%
- Операционная маржа (Кока-Кола) = 439/5,563 = 7,89%
- ROS (Кока-Кола) = 190/5,563 = 3,41%
- Операционная маржа (DHL) = 7,978/81,747 = 9,76%
- ROS (DHL) = 5,423/81,747 = 6,63%
Как видно из приведенного примера, компания DHL имеет наибольшую операционную маржу (операционная прибыль / выручка), в то время как Амазон имеет наибольший показатель ROS (доходности продаж).
См. также
Примечания
- Farris, Paul W. Marketing Metrics: The Definitive Guide to Measuring Marketing Performance / Paul W. Farris, Neil T. Bendle, Phillip E. Pfeifer … [и др.]. — Upper Saddle River, NJ : Pearson Education, Inc., 2010. — ISBN 0137058292.
- Hayes, Adam. Operating Margin: What It Is and the Formula for Calculating It, With Examples (англ.). Investopedia.com (18 июня 2022). Дата обращения: 18 января 2024. Архивировано 17 августа 2022 года.
- Hayes, Adam. Return on Sales: What ROS Is and the Formula To Calculate It (англ.). Investopedia.com (18 июня 2022). Дата обращения: 18 января 2024. Архивировано 17 августа 2022 года.
- Amazon.com, Inc. (2021). Annual reports, proxies and shareholder letters (Report). Архивировано 16 августа 2022. Дата обращения: 16 августа 2022.
- Coca-Cola Consolidated, Inc. (2021). Coca-Cola Consolidated Reports (Report). Архивировано 16 августа 2022. Дата обращения: 16 августа 2022.
- Deutsche Post DHL Group (2021). On A New Level. 2021 Annual Report (PDF) (Report). DHL Group. Архивировано (PDF) 14 августа 2022. Дата обращения: 16 августа 2022.
Википедия, чтение, книга, библиотека, поиск, нажмите, истории, книги, статьи, wikipedia, учить, информация, история, скачать, скачать бесплатно, mp3, видео, mp4, 3gp, jpg, jpeg, gif, png, картинка, музыка, песня, фильм, игра, игры, мобильный, телефон, Android, iOS, apple, мобильный телефон, Samsung, iphone, xiomi, xiaomi, redmi, honor, oppo, nokia, sonya, mi, ПК, web, Сеть, компьютер, Информация о Операционная маржа, Что такое Операционная маржа? Что означает Операционная маржа?
Operacionnaya marzha ili marzha operacionnoj pribyli angl operating income margin operating profit margin EBIT margin return on sales ROS odin iz pokazatelej rentabelnosti prodazh ravnyj otnosheniyu operacionnoj pribyli k chistomu obemu prodazh Kak pravilo vyrazhaetsya v procentah Operacionnaya marzha Operacionnaya pribyl Obem prodazh V kachestve operacionnoj pribyli obychno ispolzuetsya EBIT pribyl do uplaty procentov i nalogov v kotorom uchityvaetsya takzhe rashody na amortizaciyu operacionnaya marzha po EBIT Alternativnym pokazatelem operacionnoj marzhi vystupaet operacionnaya marzha po chistoj pribyli angl return on sales ili korotko ROS kotoryj pokazyvaet otnoshenie chistoj pribyli k vyruchke obemu prodazh Dohodnost prodazh ROS Chistaya pribyl Obem prodazh Vyruchka Obshie zatraty Obem prodazh ROS yavlyaetsya pokazatelem pribylnosti kompanii naibolee chasto ispolzuemym dlya sravneniya rentabelnosti kompanij i otraslej razlichnyh razmerov Pri etom pri raschete ROS ne uchityvayutsya sredstva vlozheniya ili investicii s pomoshyu kotoryh generiruetsya vyruchka Vyrazhennaya v procentah operacionnaya marzha pokazyvaet skolko dohoda generiruetsya ot operacij na kazhdyj rubl prodazh posle ucheta pryamyh zatrat pri raschete operacionnoj marzhi po EBIT ili posle ucheta vseh zatrat pri raschete operacionnoj marzhi po chistoj pribyli svyazannyh s polucheniem etih dohodov Bolee vysokoe znachenie operacionnoj marzhi oznachaet chto bolshaya chast vyruchennogo kazhdogo dollara s prodazh ostaetsya v vide pribyli Znachenie operacionnoj marzhiOba pokazatelya operacionnoj marzhi po EBIT i chistoj pribyli ispolzuyutsya dlya ocenki rentabelnosti kompanii i tesno svyazany drug s drugom Operacionnaya marzha po EBIT pokazyvaet chast dohoda dostupnaya dlya pokrytiya vneproizvodstvennyh zatrat k primeru procentnyh vyplat i nalogovyh platezhej poetomu investory i kreditory udelyayut ej osoboe vnimanie V svoyu ochered operacionnaya marzha po chistoj pribyli ROS predstavlyaet soboj chast dohoda kompanii ostayushayasya v rasporyazhenii kompanii ili vozvrashayushayasya v kompaniyu v vide chistoj pribyli posle vseh ponesennyh eyu izderzhek po vedeniyu svoej deyatelnosti i otrazhaet konechnyj rezultat i obshuyu effektivnost ee deyatelnosti Pri etom oba iz etih indikatora predstavlyaet soboj dolyu ot vyruchki v procentnom vyrazhenii Operacionnaya marzha predstavlyaet soboj horoshee informacionnoe obespechenie po effektivnosti kompanii Poskolku kompanii predstavlyayut soboj sovokupnost proektov i rynkov o rezultatah deyatelnosti otdelnyh ih oblastej mozhno sudit po tomu naskolko kazhdaya iz etih oblastej sposobna uvelichit priumnozhit chistuyu pribyl kompanii libo v schyot pokrytiya vneproizvodstvennyh zatrat Pozvolyaya uchet razmera razlichnyh proektov operacionnaya marzha sozdaet neobhodimuyu osnovu dlya ih sopostavleniya Operacionnaya marzha mozhet byt uluchshena za schet uluchsheniya rukovodstva kompaniej bolee effektivnogo ispolzovaniya resursov uluchsheniya cenoobrazovaniya i bolee effektivnogo marketinga Po svoej suti operacionnaya marzha po EBIT eto mera sposobnosti kompanii poluchat pribyl ot svoej osnovnoj deyatelnosti po otnosheniyu k ee obshej vyruchke Eto daet investoram informaciyu o tom yavlyayutsya li osnovnym istochnikom dohoda kompanii ee osnovnaya deyatelnost ili drugie istochniki sredstv k primeru investicionnye vlivaniya Vmeste s tem operacionnaya marzha pokazyvaet naskolko kompaniya effektivna v proizvodstve svoih osnovnyh produktov i uslug i naskolko effektivno ee rukovodstvo v vedenii ee deyatelnosti Poetomu opreracionnaya marzha ROS vystupaet pokazatelem kak effektivnosti tak i rentabelnosti Tak kompaniya kotoraya imeet vyruchku v 100 000 dollarov i obshie zatraty v obeme 90 000 dollarov menee effektivna chem kompaniya kotoraya generiruet 50 000 dollarov v prodazhah i pri etom imeet lish obshie zatraty v obeme 30 000 dollarov Operacionnaya marzha rastet esli rukovodstvo kompanii uspeshno sokrashaet rashody pri odnovremennom uvelichenii dohodov Tak iz vysheprivedennogo primera vytekaet chto kompaniya s obemom prodazh v 50 000 dollarov i zatratami v 30 000 dollarov imeet operacionnuyu pribyl 20 000 dollarov i operacionncyu marzhu v 40 20 000 dollarov 50 000 dollarov Esli rukovodstvo kompanii stremitsya povysit effektivnost eto vozmozhno cherez libo uvelicheniya prodazh pri postepennom uvelichenii rashodov narstuyushimi tempamim libo sokrasheniya rashodov pri sohranenii ili uvelichenii dohodov prodazh Odnako uvelichenie prodazh zachastuyu trebuet uvelicheniya rashodov i vedet k bolshim zatratam Chrezmernoe sokrashenie zatrat mozhet takzhe privesti k nezhelatelnym posledstviyam vklyuchaya poteryu kvalificirovannyh rabochih perehod na menee kachestvennye materialy ili drugie poteri kachestva Sokrashenie marketingovyh rashodov mozhet takzhe negativno skazatsya na prodazhah Luchshim sposobom dlya kompanii snizheniya sebestoimosti proizvodstva bez usherba dlya kachestva yavlyaetsya rasshirenie posredstvom ispolzovaniya preimushestv ekonomii na masshtabe Glubokij analiz dinamiki operacionnoj marzhi pozvolyaet vyyavit effektivnost neeffektivnost kompanii i ee rukovodstva v etih oblastyah Krome togo pokazatel operacionnoj marzhi ochen vazhen dlya investorov kreditorov i drugih derzhatelej dolgovyh obyazatelstv poskolku on predostavlyaet informaciyu ob obeme operacionnyh denezhnyh sredstv kotorye kompaniya generiruet iz svoej vyruchki chto v svoyu ochered daet predstavlenie o vozmozhnyh obemah dividendah reinvestirovaniya i sposobnosti kompanii pogashat svoi obyazatelstva Analiz dinamiki ROS pozvolyaet vyyavit stepen vnutrennej effektivnosti za prodolzhitelnyj period vremeni Eto daet otchetlivuyu kartinu ob effektivnosti deyatelnosti rukovodstva kompanii v upravlenii kompaniej i ee vklada v sozdanii i priumnozhenii pribyli kompanii sposobnosti ee vedeniya investicionnoj deyatelnosti i kak sledstvie obespecheniya ee rosta Operacionnaya marzha ROS takzhe polezna pri sopostavlenii kompanii s ee konkrurentami nezavisimo ot ih masshtabov Tak ROS predostavlyaet vozmozhnost sopostavleniya maloj kompanii s kompaniej iz spiska Fortune 500 Odnako ROS sleduet ispolzovat tolko dlya sravneniya kompanij iz odnoj i toj zhe otrasli v ideale pri sopostavlenii kompanij so shozhej biznes modelyu i obemami prodazh U kompanij iz raznyh otraslej s sovershenno raznymi biznes modelyami imeyutsya bolshie rashozhdeniya v operacionnoj marzhe poetomu ih sravnenie s ispolzovaniem EBIT mozhet byt necelesoobraznym i vvesti analiziruyushego v zabluzhdenie otnositelno svoih zaklyuchenij K primeru set produktovyh magazinov imeet bolee nizkuyu operacionnuyu marzhu i sledovatelno bolee nizkuyu rentabelnost prodazh po sravneniyu s tehnologicheskoj kompaniej Kak pravilo velichina operacionnoj marzhi polozhitelnaya svyazana s effektivnostyu i rentabelnostyu ee deyatelnosti Vysokie znacheniya operacionnoj marzhi pokazyvayut effektivnost kompanii v osushestvlenii svoih trazakcij i umenii obrashat prodazhi v pribyl Odnako vysokaya variabelnost znachenij operacionnoj marzhi yavlyaetsya osnovnym pokazatelem kommercheskogo riska Prevyshenie znacheniya operacionnoj marzhi kompanii srednego pokazatelya po otrasli svidetelstvuet o dostizhenii kompaniej konkurentnogo preimushestva chto predpolagaet ee uspeshnost otnositelno analogichnyh konkuriruyushih kompanij Razlichiya v otraslyahOtrasli s vysokoj operacionnoj marzhoj obychno vklyuchayut v sebya sektor uslug poskolku v proizvodstve uslug zadejstvovano menshe aktivov chem k primeru v sborochnom cehu Tak kompanii po razrabotke programmnogo obespecheniya ili kompyuternyh igr nesut bolshie zatraty tolko na nachalnoj stadii razrabotki opredelennogo programmnogo obespecheniya igry kotorye zatem obespechivayut im postoyannye bolshie denezhnye postupleniya pri dovolno neznachitelnyh zatratah Takzhe prodazha predmetov roskoshi i vysokokachestvennyh aksessuarov yavlyayutsya otraslyami v kotoryh generiruetsya bolshaya pribyl pri nizkih prodazhah Predpriyatiya harakterizuyushiesya intensivnostyu osushestvlyaemyh operacij takie kak transportnye predpriyatiya i stalkivayushiesya s postoyannymi kolebaniyami cen na toplivo zatratami po obespecheniyu voditelej transpotrnymi sredstvami i prochim neobhodimym oborudovaniem takzhe izderzhkami po tehnicheskomu obsluzhivaniyu transportnyh sredstv obychno imeyut bolee nizkuyu operacionnuyu marzhu Selskohozyajstvennye predpriyatiya takzhe obychno imeyut nizkuyu marzhu iz za zavisimosti ot pogodnyh uslovij nalichiya bolshih tovarno materialnyh zapasov vysokih operacionnyh nakladnyh rashodov potrebnosti v selskohozyajstvennyh ugodyah i skladskih pomesheniyah a takzhe resursoemkoj deyatelnosti Avtomobilnoj promyshlennosti takzhe harakterna nizkaya operacionnaya marzha poskolku pribyl i prodazhi ogranicheny zhestkoj konkurenciej neopredelennostyu potrebitelskogo sprosa i vysokimi operacionnymi rashodami svyazannymi s razvitiem dilerskih setej i logistiki PrimerNizhe privoditsya primer rascheta operacionnoj marzhi na osnove dannyh buhgalterskogo otcheta otcheta o pribylyah i ubytkah kompanij Amazon elektronnaya kommerciya DHL logistika i Koka Koly pishevaya promyshlennost Konsolidirovannyj otchet o pribylyah i ubytkov otdelnyh kompanij za 2021 god Amazon Coca Cola DHLmln doll SShA mln doll SShA mln evroChistyj operacionnyj dohod vyruchka 469 822 5 563 81 747Sebestoimost realizovannoj produkcii 272 344 3 609 43 897Valovaya pribyl 197 478 1 954 37 850Obshie operacionnye rashody 172 595 1 515 29 872Operacionnaya pribyl EBIT 24 883 439 7 978Chistyj procentnyj dohod chistye procentnye rashody 1 361 33 424Chistye prochie neoperacionnye rashody dohody 14 633 151 195Pribyl do nalogooblozheniya 38 155 255 7 359Rashody po nalogu na pribyl 4 791 66 1 936Chistaya pribyl 33 364 190 5 423 Operacionnaya marzha privedennyh kompanij Operacionnaya marzha Amazon 24 883 469 822 5 30 ROS Amazon 33 364 469 822 7 10 Operacionnaya marzha Koka Kola 439 5 563 7 89 ROS Koka Kola 190 5 563 3 41 Operacionnaya marzha DHL 7 978 81 747 9 76 ROS DHL 5 423 81 747 6 63 Kak vidno iz privedennogo primera kompaniya DHL imeet naibolshuyu operacionnuyu marzhu operacionnaya pribyl vyruchka v to vremya kak Amazon imeet naibolshij pokazatel ROS dohodnosti prodazh Sm takzheRentabelnost prodazh Valovaya pribyl Operacionnaya pribylPrimechaniyaFarris Paul W Marketing Metrics The Definitive Guide to Measuring Marketing Performance Paul W Farris Neil T Bendle Phillip E Pfeifer i dr Upper Saddle River NJ Pearson Education Inc 2010 ISBN 0137058292 Hayes Adam Operating Margin What It Is and the Formula for Calculating It With Examples angl Investopedia com 18 iyunya 2022 Data obrasheniya 18 yanvarya 2024 Arhivirovano 17 avgusta 2022 goda Hayes Adam Return on Sales What ROS Is and the Formula To Calculate It angl Investopedia com 18 iyunya 2022 Data obrasheniya 18 yanvarya 2024 Arhivirovano 17 avgusta 2022 goda Amazon com Inc 2021 Annual reports proxies and shareholder letters Report Arhivirovano 16 avgusta 2022 Data obrasheniya 16 avgusta 2022 Coca Cola Consolidated Inc 2021 Coca Cola Consolidated Reports Report Arhivirovano 16 avgusta 2022 Data obrasheniya 16 avgusta 2022 Deutsche Post DHL Group 2021 On A New Level 2021 Annual Report PDF Report DHL Group Arhivirovano PDF 14 avgusta 2022 Data obrasheniya 16 avgusta 2022
