Арбитражная сделка
Арбитра́ж (от фр. Arbitrage — справедливое решение) в экономике — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж) либо на одном и том же рынке в разные моменты времени (временно́й арбитраж, обычная биржевая спекуляция). Выделяют эквивалентный арбитраж — операции с комбинацией составных или производных активов (опционов, фондовых индексов) и обычных контрактов, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.
Арбитражёр — торговец, совершающий арбитражные сделки.
Арбитражной может являться как торговля финансовыми инструментами (акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами), так и товарами и даже услугами. Характер рынка (биржевой или внебиржевой) не является критерием.
Если объединить арбитраж в пространстве и во времени, то вся спекулятивная торговля (биржевая в том числе) носит арбитражный характер. Однако реализация произведённых товаров или услуг арбитражем не является, хотя внешне может и не отличаться от обычной спекулятивной торговли.
Отдельной формой арбитража является так называемый регулятивный арбитраж (англ. regulatory arbitrage), при котором прибыль извлекается благодаря разнице в нормативном регулировании в различных (национальных, региональных или местных) юрисдикциях.
Этимология
«Arbitrage» — слово французского происхождения, обозначает справедливое решение судьи (арбитра). В современном французском языке, «arbitre» обычно означает рефери или судью. Как экономический термин, «Arbitrage» впервые использовал в 1704 году Матье Де ля Порт (фр. Mathieu De la Porte) в трактате «La science des negocians et teneurs de livres» («Наука торговать»), для обозначения процедуры рассмотрения различных обменных курсов для поиска наиболее прибыльных мест выдачи и погашения векселей. В словаре Брокгауза и Ефрона «Арбитраж» имеет сходное значение: В торговых оборотах, особенно международных, решение вопросов о наиболее выгодных местах и способах уплаты или получения платежей, а также покупки и продажи товаров.
Примеры
Цены в примерах не соответствуют конкретным курсам обмена и приводятся лишь для наглядности.
Пространственный арбитраж
Существенной особенностью пространственного арбитража является полное (или почти полное) отсутствие рисков, связанных с общерыночным движением цен активов, но присутствуют дополнительные издержки из-за необходимости оплачивать услуги нескольких брокеров, а при поставочных контрактах могут возникать значительные затраты на транспортировку. Для учёта дополнительных издержек и быстрого принятия решения о выгодности сделки можно одну из цен постоянно корректировать на поправочный коэффициент. На рисунке с условным примером в верхней части показаны цены на один и тот же товар на разных рынках (А и В). Цена рынка А всегда выше цены рынка В, но если последнюю увеличить на коэффициент 1.3 для учёта транзакционных издержек, то итоговая разница (средняя часть рисунка) уже далеко не всегда прибыльна.
- Покупка зерна в одной стране и тут же заключение контракта на поставку этого зерна в другой стране.
- Предположим, что обменные курсы для фунтов стерлингов (£), долларов ($) и иен (¥) в одно и то же время
- в Лондоне: £5 = $10 = ¥1000 (£6 = $12 = ¥1200)
- в Токио: ¥1000 = £6 = $10
- Тогда обмен $10 на £6 в Токио (покупка фунта стерлингов за 10/6 доллара) и последующий обмен £6 на $12 в Лондоне (продажа фунта стерлингов за 10/5 доллара) принесут прибыль в $2. Такая пара обменов валют составят простой арбитраж. Сложный арбитраж даст аналогичный результат (если не учитывать суммы комиссионных), но будет иметь более длинную цепочку обменов (3 и более валют):
- $10 на ¥1000 в Лондоне или Токио (покупка иены за доллары)
- ¥1000 на £6 в Токио (покупка фунта стерлингов за иены)
- £6 на $12 в Лондоне (продажа фунта стерлингов за доллары)
- Покупка акций на одной фондовой бирже и продажа на другой. На бирже А выставлена заявка на покупку 100 акций некой компании по 18 центов за акцию, а на бирже Б — заявка на продажу 100 акций той же компании по 17 центов за акцию. Если спекулянт это заметит, он может принять обе заявки и получить прибыль в 1 доллар (1 цент на каждой из 100 акций).
- Характерный для транснациональных корпораций перенос трудоёмких производств в страны с более дешёвой рабочей силой является примером арбитражной операции на рынках труда разных стран.
Эквивалентный арбитраж
- Покупка за 100 долларов опциона Call на право получения в конце месяца золота по цене 900 долларов и заключение контракта на поставку в конце месяца золота по цене 1001 доллар. Особенность опционной торговли в том, что цены поставки остаются неизменными, а размер премии изменяется обычно медленнее, чем цена базового актива.
- Покупка индекса РТС за 1500 рублей и одновременная продажа набора конкретных акций, на основе которых индекс рассчитывается, на общую сумму 1500 рублей.
Календарный арбитраж (арбитраж во времени)
- Встречные сделки с фьючерсными контрактами разных сроков поставки. Разница между ценами этих контрактов обычно называют базисом или календарным спредом. По сути такая стратегия есть торговля этим базисом, календарным спредом.
Процентный арбитраж
Процентный арбитраж или кэрри-трейд (англ. carry trade) — стратегия получения прибыли на валютном рынке за счёт разной величины процентных ставок.
В основе стратегии лежит то обстоятельство, что в различных государствах величины процентных ставок на кредиты/депозиты в национальной валюте длительное время могут существенно отличаться. Это позволяет получить кредит в валюте с низкой процентной ставкой, конвертировать средства в другую валюту и разместить депозит под более высокие проценты. Через некоторое время депозит закрывается, происходит обратная конвертация валюты и погашение взятого кредита.
Риском при данной стратегии является изменение обменного курса используемых валют. Для снижения подобных рисков используют хеджирование — после покупки валюты по текущему курсу делается продажа по форвардной котировке. Но это существенно снижает прибыльность операций.
Букмекерская вилка
Арбитраж букмекерских ставок называют вилкой или букмекерской вилкой, которая достигается, например, ставками на все возможные результаты состязания в разных букмекерских конторах. Как и в случае экономических финансовых инструментов, теоретическая вероятность получения прибыли равна 100 % и не зависит от исхода состязания, но точно так же это связано с проблемой обеспечения одновременности и успешности заключения сделок, а также разницы в правилах в нерегулярных случаях. Прибыль в подобных сделках редко превышает единицы процентов.
Ограничения
Арбитраж выгоден, если разница цен превышает комиссии и другие связанные расходы (на транспортировку, хранение, переоформление, таможенные сборы и тому подобное). Если в приведённом выше примере пространственного арбитража с акциями выяснится, что биржи обслуживаются в разных депозитариях, а за перевод акций из одной системы учёта в другую нужно заплатить фиксированную комиссию 30 долларов, то сделки на 100 акций принесут убыток в размере 29 долларов. Чтобы подобные сделки дали прибыль нужен объём торговли более 3000 акций.
Сглаживание цен
Арбитраж приводит к достаточно быстрому выравниванию цен между разными рынками и поддержанию их равновесия. Покупая дешёвый товар, арбитражёры создают дополнительный спрос на него и повышают тем самым его цену. Продавая этот товар на другом рынке, они увеличивают его предложение и снижают цену.
Скорость выравнивания цен зависит не только от скорости торговых процедур. Существенным фактором является возможность заключать сделки на большой объём. Также важна степень свободы для входа новых участников на арбитражные рынки. Небольшие объёмы, закрытость рынка, высокие комиссионные обычно препятствуют сглаживанию цен.
Допущение отсутствия арбитража
В экономических моделях часто используется упрощение, подразумевающее отсутствие арбитража. В долгосрочном равновесии поведение арбитражёров должно приводить к выравниванию цен на различных рынках. Если цена на одном рынке оказывается больше (с учетом всех сопутствующих издержек), то предложение увеличится. На втором рынке, где цена меньше, вырастет спрос. В результате цена на первом рынке должна будет снизиться, а на втором вырасти. Изменение цен будет происходить до тех пор, пока возможность арбитража не исчезнет.
Отсутствие арбитража лежит в основе закона единой цены, который гласит, что в разных странах цены одинаковых товаров должны быть равны, если их выразить в одной валюте. При этом полагается, что рынки являются конкурентными, а торговые барьеры, транспортные и трансакционные издержки отсутствуют. Закон единой цены является отправной точкой в концепции паритета покупательной способности, в которой утверждается, что обменный курс между валютами двух стран должен равняться отношению уровней цен в этих странах.
Другими примерами, подразумевающих отсутствие арбитража в экономических моделях являются:
- паритет процентных ставок;
- модель Блэка — Шоулза.
См. также
- Процентный арбитраж
- Спекуляция
- Когерентность (философская спекулятивная стратегия)
Примечания
- Арбитражные сделки Архивная копия от 12 июня 2008 на Wayback Machine (недоступная ссылка с 14-06-2016 [3319 дней]) // Современный экономический словарь
- Эквивалентный арбитраж (недоступная ссылка) (недоступная ссылка с 14-06-2016 [3319 дней]) // Словарь по экономике и финансам
- Regulatory Arbitrage Архивная копия от 6 марта 2016 на Wayback Machine Investopedia.Com
- «Arbitrage» in Trésor de la Langue Française. Дата обращения: 11 марта 2009. Архивировано 28 декабря 2017 года.
- Арбитраж // Малый энциклопедический словарь Брокгауза и Ефрона. — 2-е изд., вновь перераб. и значит. доп. — Т. 1—2. — СПб., 1907—1909.
- Укол вилкой Как россиянам выиграть на чемпионате мира по футболу. Ведомости - SmartMoney. 3 июля 2006. Архивировано 3 октября 2016. Дата обращения: 13 сентября 2016.
..не приходится рассчитывать и на большую рентабельность операции — речь идет, как правило, о 0,5-1%
- Букмекеры ждут второго Сенегала. "Коммерсантъ С-Петербург" №94. 4 июня 2002. p. 1. Архивировано 13 сентября 2016. Дата обращения: 13 сентября 2016.
Главное условие "вилки" (в случае отсутствия ничьих) — коэффициент на каждую команду больше 2
- Закон единой цены (the law of one price). http://ecsocman.hse.ru/. Дата обращения: 4 апреля 2020. Архивировано 25 ноября 2020 года.
Википедия, чтение, книга, библиотека, поиск, нажмите, истории, книги, статьи, wikipedia, учить, информация, история, скачать, скачать бесплатно, mp3, видео, mp4, 3gp, jpg, jpeg, gif, png, картинка, музыка, песня, фильм, игра, игры, мобильный, телефон, Android, iOS, apple, мобильный телефон, Samsung, iphone, xiomi, xiaomi, redmi, honor, oppo, nokia, sonya, mi, ПК, web, Сеть, компьютер, Информация о Арбитражная сделка, Что такое Арбитражная сделка? Что означает Арбитражная сделка?
U etogo termina sushestvuyut i drugie znacheniya sm Arbitrazh Arbitra zh ot fr Arbitrage spravedlivoe reshenie v ekonomike neskolko logicheski svyazannyh sdelok napravlennyh na izvlechenie pribyli iz raznicy v cenah na odinakovye ili svyazannye aktivy v odno i to zhe vremya na raznyh rynkah prostranstvennyj arbitrazh libo na odnom i tom zhe rynke v raznye momenty vremeni vremenno j arbitrazh obychnaya birzhevaya spekulyaciya Vydelyayut ekvivalentnyj arbitrazh operacii s kombinaciej sostavnyh ili proizvodnyh aktivov opcionov fondovyh indeksov i obychnyh kontraktov kogda mezhdu teoreticheski ekvivalentnymi kombinaciyami na praktike voznikaet raznica cen Arbitrazhyor torgovec sovershayushij arbitrazhnye sdelki Arbitrazhnoj mozhet yavlyatsya kak torgovlya finansovymi instrumentami akciyami obligaciyami proizvodnymi finansovymi instrumentami valyutami tak i tovarami i dazhe uslugami Harakter rynka birzhevoj ili vnebirzhevoj ne yavlyaetsya kriteriem Esli obedinit arbitrazh v prostranstve i vo vremeni to vsya spekulyativnaya torgovlya birzhevaya v tom chisle nosit arbitrazhnyj harakter Odnako realizaciya proizvedyonnyh tovarov ili uslug arbitrazhem ne yavlyaetsya hotya vneshne mozhet i ne otlichatsya ot obychnoj spekulyativnoj torgovli Otdelnoj formoj arbitrazha yavlyaetsya tak nazyvaemyj regulyativnyj arbitrazh angl regulatory arbitrage pri kotorom pribyl izvlekaetsya blagodarya raznice v normativnom regulirovanii v razlichnyh nacionalnyh regionalnyh ili mestnyh yurisdikciyah Etimologiya Arbitrage slovo francuzskogo proishozhdeniya oboznachaet spravedlivoe reshenie sudi arbitra V sovremennom francuzskom yazyke arbitre obychno oznachaet referi ili sudyu Kak ekonomicheskij termin Arbitrage vpervye ispolzoval v 1704 godu Mate De lya Port fr Mathieu De la Porte v traktate La science des negocians et teneurs de livres Nauka torgovat dlya oboznacheniya procedury rassmotreniya razlichnyh obmennyh kursov dlya poiska naibolee pribylnyh mest vydachi i pogasheniya vekselej V slovare Brokgauza i Efrona Arbitrazh imeet shodnoe znachenie V torgovyh oborotah osobenno mezhdunarodnyh reshenie voprosov o naibolee vygodnyh mestah i sposobah uplaty ili polucheniya platezhej a takzhe pokupki i prodazhi tovarov PrimeryCeny v primerah ne sootvetstvuyut konkretnym kursam obmena i privodyatsya lish dlya naglyadnosti Prostranstvennyj arbitrazh Verhnyaya chast ceny tovara na rynkah A i V srednyaya chast raznica skorrektirovannyh cen A 1 3 V Sushestvennoj osobennostyu prostranstvennogo arbitrazha yavlyaetsya polnoe ili pochti polnoe otsutstvie riskov svyazannyh s obsherynochnym dvizheniem cen aktivov no prisutstvuyut dopolnitelnye izderzhki iz za neobhodimosti oplachivat uslugi neskolkih brokerov a pri postavochnyh kontraktah mogut voznikat znachitelnye zatraty na transportirovku Dlya uchyota dopolnitelnyh izderzhek i bystrogo prinyatiya resheniya o vygodnosti sdelki mozhno odnu iz cen postoyanno korrektirovat na popravochnyj koefficient Na risunke s uslovnym primerom v verhnej chasti pokazany ceny na odin i tot zhe tovar na raznyh rynkah A i V Cena rynka A vsegda vyshe ceny rynka V no esli poslednyuyu uvelichit na koefficient 1 3 dlya uchyota tranzakcionnyh izderzhek to itogovaya raznica srednyaya chast risunka uzhe daleko ne vsegda pribylna Pokupka zerna v odnoj strane i tut zhe zaklyuchenie kontrakta na postavku etogo zerna v drugoj strane Predpolozhim chto obmennye kursy dlya funtov sterlingov dollarov i ien v odno i to zhe vremyav Londone 5 10 1000 6 12 1200 v Tokio 1000 6 10 Togda obmen 10 na 6 v Tokio pokupka funta sterlingov za 10 6 dollara i posleduyushij obmen 6 na 12 v Londone prodazha funta sterlingov za 10 5 dollara prinesut pribyl v 2 Takaya para obmenov valyut sostavyat prostoj arbitrazh Slozhnyj arbitrazh dast analogichnyj rezultat esli ne uchityvat summy komissionnyh no budet imet bolee dlinnuyu cepochku obmenov 3 i bolee valyut 10 na 1000 v Londone ili Tokio pokupka ieny za dollary 1000 na 6 v Tokio pokupka funta sterlingov za ieny 6 na 12 v Londone prodazha funta sterlingov za dollary Pokupka akcij na odnoj fondovoj birzhe i prodazha na drugoj Na birzhe A vystavlena zayavka na pokupku 100 akcij nekoj kompanii po 18 centov za akciyu a na birzhe B zayavka na prodazhu 100 akcij toj zhe kompanii po 17 centov za akciyu Esli spekulyant eto zametit on mozhet prinyat obe zayavki i poluchit pribyl v 1 dollar 1 cent na kazhdoj iz 100 akcij Harakternyj dlya transnacionalnyh korporacij perenos trudoyomkih proizvodstv v strany s bolee deshyovoj rabochej siloj yavlyaetsya primerom arbitrazhnoj operacii na rynkah truda raznyh stran Ekvivalentnyj arbitrazh Pokupka za 100 dollarov opciona Call na pravo polucheniya v konce mesyaca zolota po cene 900 dollarov i zaklyuchenie kontrakta na postavku v konce mesyaca zolota po cene 1001 dollar Osobennost opcionnoj torgovli v tom chto ceny postavki ostayutsya neizmennymi a razmer premii izmenyaetsya obychno medlennee chem cena bazovogo aktiva Pokupka indeksa RTS za 1500 rublej i odnovremennaya prodazha nabora konkretnyh akcij na osnove kotoryh indeks rasschityvaetsya na obshuyu summu 1500 rublej Kalendarnyj arbitrazh arbitrazh vo vremeni Vstrechnye sdelki s fyuchersnymi kontraktami raznyh srokov postavki Raznica mezhdu cenami etih kontraktov obychno nazyvayut bazisom ili kalendarnym spredom Po suti takaya strategiya est torgovlya etim bazisom kalendarnym spredom Procentnyj arbitrazh Osnovnaya statya Kerri trejd Procentnyj arbitrazh ili kerri trejd angl carry trade strategiya polucheniya pribyli na valyutnom rynke za schyot raznoj velichiny procentnyh stavok V osnove strategii lezhit to obstoyatelstvo chto v razlichnyh gosudarstvah velichiny procentnyh stavok na kredity depozity v nacionalnoj valyute dlitelnoe vremya mogut sushestvenno otlichatsya Eto pozvolyaet poluchit kredit v valyute s nizkoj procentnoj stavkoj konvertirovat sredstva v druguyu valyutu i razmestit depozit pod bolee vysokie procenty Cherez nekotoroe vremya depozit zakryvaetsya proishodit obratnaya konvertaciya valyuty i pogashenie vzyatogo kredita Riskom pri dannoj strategii yavlyaetsya izmenenie obmennogo kursa ispolzuemyh valyut Dlya snizheniya podobnyh riskov ispolzuyut hedzhirovanie posle pokupki valyuty po tekushemu kursu delaetsya prodazha po forvardnoj kotirovke No eto sushestvenno snizhaet pribylnost operacij Bukmekerskaya vilka Osnovnaya statya Bukmekerskaya vilka Arbitrazh bukmekerskih stavok nazyvayut vilkoj ili bukmekerskoj vilkoj kotoraya dostigaetsya naprimer stavkami na vse vozmozhnye rezultaty sostyazaniya v raznyh bukmekerskih kontorah Kak i v sluchae ekonomicheskih finansovyh instrumentov teoreticheskaya veroyatnost polucheniya pribyli ravna 100 i ne zavisit ot ishoda sostyazaniya no tochno tak zhe eto svyazano s problemoj obespecheniya odnovremennosti i uspeshnosti zaklyucheniya sdelok a takzhe raznicy v pravilah v neregulyarnyh sluchayah Pribyl v podobnyh sdelkah redko prevyshaet edinicy procentov OgranicheniyaArbitrazh vygoden esli raznica cen prevyshaet komissii i drugie svyazannye rashody na transportirovku hranenie pereoformlenie tamozhennye sbory i tomu podobnoe Esli v privedyonnom vyshe primere prostranstvennogo arbitrazha s akciyami vyyasnitsya chto birzhi obsluzhivayutsya v raznyh depozitariyah a za perevod akcij iz odnoj sistemy uchyota v druguyu nuzhno zaplatit fiksirovannuyu komissiyu 30 dollarov to sdelki na 100 akcij prinesut ubytok v razmere 29 dollarov Chtoby podobnye sdelki dali pribyl nuzhen obyom torgovli bolee 3000 akcij Sglazhivanie cenArbitrazh privodit k dostatochno bystromu vyravnivaniyu cen mezhdu raznymi rynkami i podderzhaniyu ih ravnovesiya Pokupaya deshyovyj tovar arbitrazhyory sozdayut dopolnitelnyj spros na nego i povyshayut tem samym ego cenu Prodavaya etot tovar na drugom rynke oni uvelichivayut ego predlozhenie i snizhayut cenu Skorost vyravnivaniya cen zavisit ne tolko ot skorosti torgovyh procedur Sushestvennym faktorom yavlyaetsya vozmozhnost zaklyuchat sdelki na bolshoj obyom Takzhe vazhna stepen svobody dlya vhoda novyh uchastnikov na arbitrazhnye rynki Nebolshie obyomy zakrytost rynka vysokie komissionnye obychno prepyatstvuyut sglazhivaniyu cen Dopushenie otsutstviya arbitrazhaV ekonomicheskih modelyah chasto ispolzuetsya uproshenie podrazumevayushee otsutstvie arbitrazha V dolgosrochnom ravnovesii povedenie arbitrazhyorov dolzhno privodit k vyravnivaniyu cen na razlichnyh rynkah Esli cena na odnom rynke okazyvaetsya bolshe s uchetom vseh soputstvuyushih izderzhek to predlozhenie uvelichitsya Na vtorom rynke gde cena menshe vyrastet spros V rezultate cena na pervom rynke dolzhna budet snizitsya a na vtorom vyrasti Izmenenie cen budet proishodit do teh por poka vozmozhnost arbitrazha ne ischeznet Otsutstvie arbitrazha lezhit v osnove zakona edinoj ceny kotoryj glasit chto v raznyh stranah ceny odinakovyh tovarov dolzhny byt ravny esli ih vyrazit v odnoj valyute Pri etom polagaetsya chto rynki yavlyayutsya konkurentnymi a torgovye barery transportnye i transakcionnye izderzhki otsutstvuyut Zakon edinoj ceny yavlyaetsya otpravnoj tochkoj v koncepcii pariteta pokupatelnoj sposobnosti v kotoroj utverzhdaetsya chto obmennyj kurs mezhdu valyutami dvuh stran dolzhen ravnyatsya otnosheniyu urovnej cen v etih stranah Drugimi primerami podrazumevayushih otsutstvie arbitrazha v ekonomicheskih modelyah yavlyayutsya paritet procentnyh stavok model Bleka Shoulza Sm takzheProcentnyj arbitrazh Spekulyaciya Kogerentnost filosofskaya spekulyativnaya strategiya PrimechaniyaArbitrazhnye sdelki Arhivnaya kopiya ot 12 iyunya 2008 na Wayback Machine nedostupnaya ssylka s 14 06 2016 3319 dnej Sovremennyj ekonomicheskij slovar Ekvivalentnyj arbitrazh nedostupnaya ssylka nedostupnaya ssylka s 14 06 2016 3319 dnej Slovar po ekonomike i finansam Regulatory Arbitrage Arhivnaya kopiya ot 6 marta 2016 na Wayback Machine Investopedia Com Arbitrage in Tresor de la Langue Francaise neopr Data obrasheniya 11 marta 2009 Arhivirovano 28 dekabrya 2017 goda Arbitrazh Malyj enciklopedicheskij slovar Brokgauza i Efrona 2 e izd vnov pererab i znachit dop T 1 2 SPb 1907 1909 Ukol vilkoj Kak rossiyanam vyigrat na chempionate mira po futbolu Vedomosti SmartMoney 3 iyulya 2006 Arhivirovano 3 oktyabrya 2016 Data obrasheniya 13 sentyabrya 2016 ne prihoditsya rasschityvat i na bolshuyu rentabelnost operacii rech idet kak pravilo o 0 5 1 Bukmekery zhdut vtorogo Senegala Kommersant S Peterburg 94 4 iyunya 2002 p 1 Arhivirovano 13 sentyabrya 2016 Data obrasheniya 13 sentyabrya 2016 Glavnoe uslovie vilki v sluchae otsutstviya nichih koefficient na kazhduyu komandu bolshe 2 Zakon edinoj ceny the law of one price neopr http ecsocman hse ru Data obrasheniya 4 aprelya 2020 Arhivirovano 25 noyabrya 2020 goda
