Венчурный капитал
Венчурный капитал (англ. venture — рискованный, авантюрный) — капитал , предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. В отличие от классических инвестиций (предполагающих возврат средств) в модель венчурного финансирования заложена высоковероятная потеря вложений в каждую конкретную компанию, при этом прибыльность достигается за счёт высокой отдачи от наиболее удачных вложений. Венчурный капитал, как правило, ассоциируется с инновационными компаниями.
Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных вложений, который обычно предоставляется внешними вкладчиками для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные вложения — это, как правило, рисковые вложения, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные вложения. Венчурный фонд — это механизм вложения с образованием общего фонда (обычно партнёрства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних вкладчиков предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.
История
Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать . В 1946 Дориот основал (АНИК), самым большим успехом которой стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Когда Диджитал Эквипмент разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АНИК рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АНИК инвестировала в Диджитал Корпорейшн в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году. Принято считать, что первой компанией, которая была создана венчурным финансированием, является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная в 1959 году фирмой . До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон 1958 года. Этот закон позволял лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу. В этом докладе подчёркивалось, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы КИМБ было и остаётся на сегодняшний момент упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США.
В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединённых Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было предприятий, акциями которых владели частные коммерческие банки. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо коммерческий банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки, управляемые Конгрессом, были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском акций и облигаций, и, часто, сделками, связанными с расчленением промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных учёных, чем от распылённого метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами.
Развитие Кремниевой долины
В 1960-х и 1970-х годах венчурные фирмы сфокусировали свои вложения главным образом на компаниях на начальной стадии развития и на стадии расширения. Как правило, эти компании использовали достижения в электронных и информационных технологиях, а также в области медицины. В результате венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. В 1974 году венчурные фирмы пережили временный спад из-за того, что рухнула фондовая биржа, и, естественно, инвесторы настороженно относились к этому новому типу инвестиционного фонда. Показатели 1978 года стали рекордно высокими для венчурного капитала. Доходы этой индустрии в 1978 году составили 750 миллионов долларов.
Спады и подъемы 1980-х
В 1980 году законодательство позволило пенсионным фондам инвестировать в альтернативные виды капиталов, такие как стартапы. В 1983 году произошёл бум — американский фондовый рынок резко увеличился, а число первичных размещений акций на бирже впервые за всю историю Соединённых Штатов превысило 100. В этом же году была основана большая часть крупнейших и самых успешных фирм, функционирующих сегодня.
На протяжении 1980-х годов в связи с большим количеством первичных размещений акций, а также неопытности многих управляющих венчурных фондов, отдача от венчурного капитала была очень низкой. Венчурные фирмы сокращали издержки, усердно работая, для того, чтобы сделать свои портфельные компании успешными.
Бум интернет-компаний
В конце 1990-х произошёл бум всемирно известных венчурных фирм, находящихся на Сэнд Хилл Роуд — в Менло-Парк в Калифорнии. Было проведено огромное количество крупных IPO, и решающим фактором для получения выгод от этих IPO был доступ к «дружественным и семейным» акциям. На этой стадии у обычных инвесторов не было бы никаких шансов инвестировать капитал по цене исполнения опциона. Обвал на американской фондовой бирже NASDAQ, а также резкий спад в сфере технологий, начавшийся в марте 2000 года, всколыхнули некоторые венчурные фонды из-за губительных потерь от переоценённых и недоходных «стартапов» — недавно открывшихся компаний. К 2003 году многие фирмы были вынуждены «списать» компании, в которые они инвестировали несколькими годами ранее, в связи с чем многие фонды оказались «под водой» (рыночная стоимость их портфельных компаний была ниже инвестированной стоимости). Венчурные инвесторы начали искать пути снижения высокого уровня обязательств, которые они давали венчурным фондам и к середине 2003 года венчурная индустрия сократилась примерно до 50 % её современных размеров. Тем не менее, ежеквартальный обзор венчурных инвестиций , осуществляемый компанией PricewaterhouseCoopers, показывает, что общая сумма венчурных инвестиций осталась на одном уровне с 2003 года до второго квартала 2005 года. Оживление деятельности интернет-компаний (произошедшее благодаря таким сделкам, как приобретение компанией Microsoft сети IP-телефонии Skype, приобретение веб-сайта MySpace компанией News Corporation, а также очень успешное IPO компании Google) помогло возродить венчурную индустрию.
Распределение ролей в венчурной фирме
Главные партнёры венчурной фирмы (которых также называют венчурными капиталистами) являются руководителями, другими словами, они — профессионалы инвестиционного бизнеса. Их карьерный опыт может варьироваться, но в большинстве своём эти партнёры являлись генеральными директорами в компаниях, подобных тем, которые финансирует их партнёрство. Инвесторов венчурных фондов называют партнёрами с ограниченной ответственностью. Эта группа инвесторов состоит из очень состоятельных лиц и институтов, обладающих крупными суммами наличного капитала, таких как государственные и частные пенсионные фонды, университетские финансовые фонды, страховые компании, и из посредников объединённых инвестиций. Другие посты в венчурной фирме представлены венчурными партнёрами. Венчурные партнёры предлагают сделки и получают прибыль только с тех сделок, над которыми они работают (в отличие от главных партнёров, которые получают прибыль со всех сделок).
Структура фондов
Большинство венчурных фондов существуют 10 лет. Эту модель впервые успешно применили фонды Кремниевой долины в 1980-х гг. для обширного инвестирования в технологические тенденции, но только в период доминирования, с целью снижения подверженности управленческому и маркетинговому рискам любой частной фирмы или её продукции. В таком фонде инвестор имеет определённые обязательства перед этим фондом, которые венчурные капиталисты со временем «начинают проклинать», пока фонд осуществляет инвестиции.
Объекты инвестиций
Венчурные капиталисты могут быть универсальными или узкоспециализированными инвесторами в зависимости от своей инвестиционной стратегии. Универсальными инвесторами называются венчурные капиталисты, инвестирующие в различные отрасли промышленности, или в компании, в различных географических местоположениях, или в различные стадии жизненного цикла компании. В качестве альтернативы инвесторы могут специализироваться в одной или двух отраслях промышленности или инвестировать только в компании на определённой географической территории. Не все венчурные капиталисты инвестируют в стартапы. В отличие от венчурных фирм, которые инвестируют только в компании на ранних стадиях, венчурные капиталисты вдобавок к этому инвестируют в компании на различных стадиях делового жизненного цикла. Венчурный капиталист может инвестировать, прежде чем появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована (так называемое «посевное инвестирование»), или может предоставить капитал, чтобы «запустить» компанию на первой или второй стадии развития, которое также называют «ранним инвестированием». Венчурный капиталист также может обеспечить необходимое финансирование, чтобы помочь компании перерасти критическую финансовую массу и стать более успешной («финансирование на стадии расширения»). Венчурный капиталист может инвестировать средства в течение всего жизненного цикла компании, и поэтому некоторые фонды фокусируются на инвестировании в компании на более поздних стадиях, оказывая финансовую помощь для того, чтобы компания переросла «критическую массу» и привлекла общественность к финансированию через приобретение акций на бирже. В качестве альтернативы венчурный капиталист может помочь в слиянии и поглощении другой компанией, обеспечивая ликвидность и выход учредителям компании.
Некоторые венчурные фонды, напротив, специализируются на поглощении, реформировании или рекапитализации акционерных компаний открытого и закрытого типа, являющихся привлекательными для инвесторов. Существуют различные венчурные фонды: те, которые широко диверсифицируются и инвестируют в компании в различных отраслях промышленности, начиная с полупроводников, программного обеспечения, и заканчивая розничной торговлей и ресторанным бизнесом, и те, которые специализируются только лишь в одной технологии. Пока инвестиции в высокие технологии составляют большую часть венчурного инвестирования США, в связи с чем венчурная индустрия привлекает к себе много внимания. Венчурные капиталисты также инвестируют в компании, работающие в сфере строительства, промышленного производства, бизнес-услуг и т. д. Некоторые фирмы специализируются на инвестициях в розничные компании, другие фокусируются на инвестициях только лишь в «социально ответственные» стартовые предприятия.
Венчурные фирмы бывают различных размеров, от небольших компаний, специализирующихся на семенном финансировании с оборотом в несколько миллионов долларов, до крупных фирм с оборотом инвестируемого по всему миру капитала более миллиарда долларов. Общим знаменателем во всех этих видах венчурного инвестирования является то, что венчурные капиталисты — это не пассивные инвесторы. Они проявляют активный и надлежащий интерес к консультированию, руководству и развитию компаний, в которые они инвестировали. Они хотят увеличить стоимость за счёт своего опыта в инвестировании в десятки и сотни компаний. Некоторые венчурные фирмы успешно создают синергетический эффект между различными компаниями, в которые они инвестировали. Например, одна компания, у которой есть отличная программа, но нет нормальной дистрибьютерской технологии, может быть скооперирована с другой компанией или её руководством в венчурном портфеле, которая обладает лучшими дистрибьютерскими технологиями.
Оплата труда
В обычном венчурном фонде главные партнёры получают ежегодные выплаты в размере 3—7 % от вложенного в фонд капитала и 20 % от чистой прибыли со всех проданных активов при выходе из фонда, сопоставимое с выплатами в большинстве хеджевых фондов. В связи с тем, что у фондов может закончиться капитал ещё до конца своего существования, крупные венчурные капиталисты вкладывают деньги в несколько фондов одновременно, что позволяет более крупной фирме сохранить специалистов на всех стадиях развития фирм и почти постоянно функционировать. Небольшие фирмы обычно процветают и терпят крах вместе со своими первоначальными промышленными контрагентами. К тому времени как фонды уходят из бизнеса, появляется совершенно новое поколение технологий и людей, которых генеральные партнёры могут не знать в достаточной степени, и поэтому разумнее осуществить переоценку и поменять отрасли промышленности или персонал, чем пытаться инвестировать больше в индустрию и людей, с которыми партнёры уже знакомы.
Мобилизация венчурного капитала
Венчурный капитал не подходит всем предпринимателям. Венчурные капиталисты обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности вероятнее всего обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3—7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами. Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами, таким как долговое финансирование. Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другими видами интеллектуальной собственности, ценность которых ещё не проверена. В свою очередь, это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических отраслях, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.
Альтернативы венчурному капиталу
Из-за жёстких требований к потенциальным инвестициям венчурных капиталистов многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны бизнес-ангелов, у которых будет больше желание инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьёз будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании, только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока они не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы, и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением.
Со времен бума Интернет-компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долларов, и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов — 2—5 млн долларов. Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот «разрыв» часто заполняется бизнес-ангелами. По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд долларов в год. Для сравнения — организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд долларов в год. Компании, работающие в тех сферах, где активы можно эффективно секьюритизировать, потому что они надёжно генерируют будущие потоки денежных доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потери права выкупа, могут брать займы для финансирования своего роста под меньшие проценты. Хорошим примером служат капиталоёмкие отрасли, такие как добывающая и обрабатывающая. Оффшорное финансирование осуществляется через специальные венчурные трасты, которые пытаются применять секьюритизацию в структурировании гибридных мульти-рыночных сделок через специализированные подразделения предприятия — отделы корпорации, созданные специально с целью финансирования.
Географические различия
Американские фирмы традиционно являются крупнейшими участниками в венчурных сделках, но доля неамериканских венчурных инвестиций постепенно увеличивается.
США и Канада
Согласно обзору «MoneyTree Survey», опубликованному компанией PricewaterhouseCoopers и Национальной Ассоциацией Венчурного Капитала на основе данных, приведённых в журнале , венчурные капиталисты вложили около 6.2 миллиарда в 797 сделках в США за третью четверть 2006 года. В последнем исследовании Национальной Ассоциации Венчурного Капитала говорится, что большая часть венчурных капиталистов (69 %) прогнозирует рост венчурных инвестиций в США до 20—29 миллиардов долларов. Канадские компании часто связаны с американскими фирмами, но они основали и много независимых венчурных фондов.
Европа и Россия
В Европе существует огромное количество действующих венчурных фирм. В 2005 году в этом регионе было мобилизовано более 60 миллиардов евро, включая расходы на выкупы контрольных пакетов компаний, 12,6 миллиардов из которых были направлены на венчурные инвестиции.
В 2006 г. по данным исследования VentureSource, инвестиции в высокотехнологичный сектор России составили всего 5 млн евро. В целом, пятёрку стран-лидеров по высокотехнологичным инвестициям в 2012 г. составили Великобритания с результатом 867,46 млн евро, Франция (508,76 млн евро), Германия (431 млн евро), Россия (236,55 млн евро) и Швеция (88,93 млн евро). В итоговый рейтинг были включены данные об инвестициях в секторы ИТ-услуг, электронные СМИ и создание контента, производство электроники, компьютерного оборудования и ПО, в коммуникации и сети, а также в ИТ-поддержку розничной торговли и индустрию путешествий и отдыха. В целом европейская ИТ-индустрия сумела привлечь в 2012 г. 965 млн евро венчурных инвестиций, что на 5 % больше, чем годом ранее. Хотя общий объём инвестиций в ИТ-отрасли увеличился, число сделок за год снизилось на 9 %, составив 305. (The wall street journal: U.K. Leads European Venture-Capital Funding, but Russia Is Fastest Growing)
Индия
Инвестиции венчурного капитала в индийскую промышленность в первой половине 2006 года составили три миллиарда долларов, а к концу года прогнозировался рост до 6,5 миллиарда долларов.
Китай
В Китае венчурное финансирование увеличилось более чем в два раза с 420 миллионов долларов в 2002 году, до 1 миллиарда в 2003 году. В первой половине 2004 года венчурные инвестиции выросли на 32 % по сравнению с 2003 годом. В связи с серией успешных IPO на бирже NASDAQ, а также с улучшением законодательства, к 2005 году в фондах, ориентированных на инвестиции в Китае, было мобилизовано 4 миллиарда долларов США.
Любопытные факты
Самый молодой в истории получатель венчурных инвестиций — Ник Д’Алойсио. В возрасте 15 лет (июль 2011) он получил инвестиционный пакет на сумму 300 000 долларов США на развитие своего аплета Trimit. В марте 2013 усовершенствованная версия аплета () была приобретена корпорацией Yahoo, в результате чего Ник Д’Алойсио вошёл в список миллионеров журнала Forbes в категории «моложе 30 лет».
См. также
- Венчурные фонды
- Венчурное финансирование
Примечания
- Как 17-летний школьник получил от Yahoo $30 млн за «читалку» для iPhone. Дата обращения: 18 декабря 2014. Архивировано 18 декабря 2014 года.
Ссылки
- Сайт Национального содружества бизнес-ангелов России (СБАР)
- Сайт Европейской ассоциации бизнес-ангелов
- Сайт ассоциации бизнес-ангелов Украины
- Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ)
- Национальная ассоциация бизнес-ангелов (НАБА)
Википедия, чтение, книга, библиотека, поиск, нажмите, истории, книги, статьи, wikipedia, учить, информация, история, скачать, скачать бесплатно, mp3, видео, mp4, 3gp, jpg, jpeg, gif, png, картинка, музыка, песня, фильм, игра, игры, мобильный, телефон, Android, iOS, apple, мобильный телефон, Samsung, iphone, xiomi, xiaomi, redmi, honor, oppo, nokia, sonya, mi, ПК, web, Сеть, компьютер, Информация о Венчурный капитал, Что такое Венчурный капитал? Что означает Венчурный капитал?
Venchurnyj kapital angl venture riskovannyj avantyurnyj kapital prednaznachennyj dlya finansirovaniya novyh rastushih ili boryushihsya za mesto na rynke predpriyatij i firm startapov i poetomu sopryazhyonnyj s vysokoj ili otnositelno vysokoj stepenyu riska dolgosrochnye investicii vlozhennye v riskovannye cennye bumagi ili predpriyatiya v ozhidanii vysokoj pribyli V otlichie ot klassicheskih investicij predpolagayushih vozvrat sredstv v model venchurnogo finansirovaniya zalozhena vysokoveroyatnaya poterya vlozhenij v kazhduyu konkretnuyu kompaniyu pri etom pribylnost dostigaetsya za schyot vysokoj otdachi ot naibolee udachnyh vlozhenij Venchurnyj kapital kak pravilo associiruetsya s innovacionnymi kompaniyami Venchurnyj kapital eto kapital ispolzuemyj dlya osushestvleniya pryamyh chastnyh vlozhenij kotoryj obychno predostavlyaetsya vneshnimi vkladchikami dlya finansirovaniya novyh rastushih kompanij ili kompanij na grani bankrotstva Venchurnye vlozheniya eto kak pravilo riskovye vlozheniya obladayushie dohodnostyu vyshe srednego urovnya Takzhe oni yavlyayutsya instrumentom dlya polucheniya doli vo vladenii kompaniej Venchurnyj kapitalist eto lico kotoroe osushestvlyaet podobnye vlozheniya Venchurnyj fond eto mehanizm vlozheniya s obrazovaniem obshego fonda obychno partnyorstva dlya investirovaniya finansovogo kapitala v osnovnom storonnih vkladchikov predpriyatiya kotorye dlya obychnyh rynkov kapitala i bankovskih zajmov predstavlyayut slishkom bolshoj risk IstoriyaNesmotrya na to chto v proshlom sushestvovali i drugie pohozhie mehanizmy investirovaniya otcom sovremennoj industrii venchurnogo kapitala prinyato schitat V 1946 Doriot osnoval ANIK samym bolshim uspehom kotoroj stala Didzhital Ekvipment Korporejshn Kogda Didzhital Ekvipment razmestila svoi akcii na birzhe v 1968 godu ona obespechila ANIK rentabelnost 101 v god 70 tysyach dollarov kotorye ANIK investirovala v Didzhital Korporejshn v 1959 godu imeli rynochnuyu stoimost 37 millionov dollarov v 1968 godu Prinyato schitat chto pervoj kompaniej kotoraya byla sozdana venchurnym finansirovaniem yavlyaetsya Fejrchajld Semikondaktor osnovannaya v 1959 godu firmoj Do Vtoroj mirovoj vojny investicii v forme venchurnogo kapitala byli glavnym obrazom sferoj vliyaniya sostoyatelnyh chastnyh lic i obespechennyh semej Odnim iz pervyh shagov k upravlyaemoj na professionalnoj osnove venchurnoj industrii stal Zakon 1958 goda Etot zakon pozvolyal licenzirovat chastnye kompanii investiruyushie v malyj biznes KIMBy s celyu uprostit process finansirovaniya i rukovodstva malymi predpriyatiyami SShA V dannom zakone zatragivalis voprosy podnyatye v doklade Soveta Federalnoj Rezervnoj Sistemy SShA k Kongressu V etom doklade podchyorkivalos chto na rynke kapitalov dlya dolgosrochnogo finansirovaniya malogo biznesa nacelennogo na razvitie sushestvoval bolshoj probel Glavnoj zadachej programmy KIMB bylo i ostayotsya na segodnyashnij moment uproshenie processa privlecheniya kapitala cherez ekonomicheskuyu sistemu s celyu finansirovaniya nebolshih novatorskih kompanij dlya togo chtoby prostimulirovat razvitie ekonomiki SShA V celom venchurnyj kapital tesno svyazan s tehnologicheski novatorskimi predpriyatiyami glavnym obrazom predpriyatiyami Soedinyonnyh Shtatov V svyazi so strukturnymi ogranicheniyami nalozhennymi na amerikanskie banki v 1930 h gg v SShA ne bylo predpriyatij akciyami kotoryh vladeli chastnye kommercheskie banki Eta situaciya byla dovolno unikalna dlya razvityh stran I tolko lish v 1980 h gg izvestnyj ekonomist raskritikoval finansovoe zakonodatelstvo SShA za nesposobnost podderzhat kakoj libo kommercheskij bank krome teh kotorymi upravlyaet Kongress v forme proektov finansiruemyh iz federalnogo byudzheta On utverzhdal chto banki upravlyaemye Kongressom byli krupnye po razmeram vypolnyali politicheskie zadachi i v svyazi s etim slishkom silno koncentrirovalis na nacionalnoj oborone zhilishnom hozyajstve i na takih oblastyah so specializirovannymi tehnologiyami kak issledovaniya v kosmose selskom hozyajstve i aviakosmicheskoj promyshlennosti Rabota amerikanskih investicionnyh bankov ogranichivalas lish osushestvleniem sdelok po sliyaniyu i poglosheniyu kompanij vypuskom akcij i obligacij i chasto sdelkami svyazannymi s raschleneniem promyshlennyh koncernov s celyu poluchit dostup k ih pensionnym fondam libo s celyu rasprodat ih infrastrukturnyj kapital poluchiv pri etom bolshie dohody Nedorabotki zakonodatelstva v etoj oblasti byli podvergnuty seryoznoj kritike K tomu zhe eta promyshlennaya politika otlichalas ot politiki drugih promyshlenno razvityh stran v osobennosti Germanii i Yaponii kotorye v etot period ukreplyali svoi pozicii na mirovyh rynkah avtomobilestroeniya i bytovoj elektroniki Odnako v otlichie ot SShA eti strany stanovilis bolee zavisimymi ot centralnogo banka i ot ocenok vsemirno izvestnyh uchyonyh chem ot raspylyonnogo metoda rasstanovki prioritetov pravitelstvom i chastnymi investorami Razvitie Kremnievoj dolinyV 1960 h i 1970 h godah venchurnye firmy sfokusirovali svoi vlozheniya glavnym obrazom na kompaniyah na nachalnoj stadii razvitiya i na stadii rasshireniya Kak pravilo eti kompanii ispolzovali dostizheniya v elektronnyh i informacionnyh tehnologiyah a takzhe v oblasti mediciny V rezultate venchurnoe finansirovanie stalo sinonimom finansirovaniya tehnologij V 1974 godu venchurnye firmy perezhili vremennyj spad iz za togo chto ruhnula fondovaya birzha i estestvenno investory nastorozhenno otnosilis k etomu novomu tipu investicionnogo fonda Pokazateli 1978 goda stali rekordno vysokimi dlya venchurnogo kapitala Dohody etoj industrii v 1978 godu sostavili 750 millionov dollarov Spady i podemy 1980 hV 1980 godu zakonodatelstvo pozvolilo pensionnym fondam investirovat v alternativnye vidy kapitalov takie kak startapy V 1983 godu proizoshyol bum amerikanskij fondovyj rynok rezko uvelichilsya a chislo pervichnyh razmeshenij akcij na birzhe vpervye za vsyu istoriyu Soedinyonnyh Shtatov prevysilo 100 V etom zhe godu byla osnovana bolshaya chast krupnejshih i samyh uspeshnyh firm funkcioniruyushih segodnya Na protyazhenii 1980 h godov v svyazi s bolshim kolichestvom pervichnyh razmeshenij akcij a takzhe neopytnosti mnogih upravlyayushih venchurnyh fondov otdacha ot venchurnogo kapitala byla ochen nizkoj Venchurnye firmy sokrashali izderzhki userdno rabotaya dlya togo chtoby sdelat svoi portfelnye kompanii uspeshnymi Bum internet kompanijOsnovnaya statya Puzyr dotkomov V konce 1990 h proizoshyol bum vsemirno izvestnyh venchurnyh firm nahodyashihsya na Send Hill Roud v Menlo Park v Kalifornii Bylo provedeno ogromnoe kolichestvo krupnyh IPO i reshayushim faktorom dlya polucheniya vygod ot etih IPO byl dostup k druzhestvennym i semejnym akciyam Na etoj stadii u obychnyh investorov ne bylo by nikakih shansov investirovat kapital po cene ispolneniya opciona Obval na amerikanskoj fondovoj birzhe NASDAQ a takzhe rezkij spad v sfere tehnologij nachavshijsya v marte 2000 goda vskolyhnuli nekotorye venchurnye fondy iz za gubitelnyh poter ot pereocenyonnyh i nedohodnyh startapov nedavno otkryvshihsya kompanij K 2003 godu mnogie firmy byli vynuzhdeny spisat kompanii v kotorye oni investirovali neskolkimi godami ranee v svyazi s chem mnogie fondy okazalis pod vodoj rynochnaya stoimost ih portfelnyh kompanij byla nizhe investirovannoj stoimosti Venchurnye investory nachali iskat puti snizheniya vysokogo urovnya obyazatelstv kotorye oni davali venchurnym fondam i k seredine 2003 goda venchurnaya industriya sokratilas primerno do 50 eyo sovremennyh razmerov Tem ne menee ezhekvartalnyj obzor venchurnyh investicij osushestvlyaemyj kompaniej PricewaterhouseCoopers pokazyvaet chto obshaya summa venchurnyh investicij ostalas na odnom urovne s 2003 goda do vtorogo kvartala 2005 goda Ozhivlenie deyatelnosti internet kompanij proizoshedshee blagodarya takim sdelkam kak priobretenie kompaniej Microsoft seti IP telefonii Skype priobretenie veb sajta MySpace kompaniej News Corporation a takzhe ochen uspeshnoe IPO kompanii Google pomoglo vozrodit venchurnuyu industriyu Raspredelenie rolej v venchurnoj firmeGlavnye partnyory venchurnoj firmy kotoryh takzhe nazyvayut venchurnymi kapitalistami yavlyayutsya rukovoditelyami drugimi slovami oni professionaly investicionnogo biznesa Ih karernyj opyt mozhet varirovatsya no v bolshinstve svoyom eti partnyory yavlyalis generalnymi direktorami v kompaniyah podobnyh tem kotorye finansiruet ih partnyorstvo Investorov venchurnyh fondov nazyvayut partnyorami s ogranichennoj otvetstvennostyu Eta gruppa investorov sostoit iz ochen sostoyatelnyh lic i institutov obladayushih krupnymi summami nalichnogo kapitala takih kak gosudarstvennye i chastnye pensionnye fondy universitetskie finansovye fondy strahovye kompanii i iz posrednikov obedinyonnyh investicij Drugie posty v venchurnoj firme predstavleny venchurnymi partnyorami Venchurnye partnyory predlagayut sdelki i poluchayut pribyl tolko s teh sdelok nad kotorymi oni rabotayut v otlichie ot glavnyh partnyorov kotorye poluchayut pribyl so vseh sdelok Struktura fondovBolshinstvo venchurnyh fondov sushestvuyut 10 let Etu model vpervye uspeshno primenili fondy Kremnievoj doliny v 1980 h gg dlya obshirnogo investirovaniya v tehnologicheskie tendencii no tolko v period dominirovaniya s celyu snizheniya podverzhennosti upravlencheskomu i marketingovomu riskam lyuboj chastnoj firmy ili eyo produkcii V takom fonde investor imeet opredelyonnye obyazatelstva pered etim fondom kotorye venchurnye kapitalisty so vremenem nachinayut proklinat poka fond osushestvlyaet investicii Obekty investicijVenchurnye kapitalisty mogut byt universalnymi ili uzkospecializirovannymi investorami v zavisimosti ot svoej investicionnoj strategii Universalnymi investorami nazyvayutsya venchurnye kapitalisty investiruyushie v razlichnye otrasli promyshlennosti ili v kompanii v razlichnyh geograficheskih mestopolozheniyah ili v razlichnye stadii zhiznennogo cikla kompanii V kachestve alternativy investory mogut specializirovatsya v odnoj ili dvuh otraslyah promyshlennosti ili investirovat tolko v kompanii na opredelyonnoj geograficheskoj territorii Ne vse venchurnye kapitalisty investiruyut v startapy V otlichie ot venchurnyh firm kotorye investiruyut tolko v kompanii na rannih stadiyah venchurnye kapitalisty vdobavok k etomu investiruyut v kompanii na razlichnyh stadiyah delovogo zhiznennogo cikla Venchurnyj kapitalist mozhet investirovat prezhde chem poyavitsya realnyj produkt ili prezhde chem kompaniya budet organizovana tak nazyvaemoe posevnoe investirovanie ili mozhet predostavit kapital chtoby zapustit kompaniyu na pervoj ili vtoroj stadii razvitiya kotoroe takzhe nazyvayut rannim investirovaniem Venchurnyj kapitalist takzhe mozhet obespechit neobhodimoe finansirovanie chtoby pomoch kompanii pererasti kriticheskuyu finansovuyu massu i stat bolee uspeshnoj finansirovanie na stadii rasshireniya Venchurnyj kapitalist mozhet investirovat sredstva v techenie vsego zhiznennogo cikla kompanii i poetomu nekotorye fondy fokusiruyutsya na investirovanii v kompanii na bolee pozdnih stadiyah okazyvaya finansovuyu pomosh dlya togo chtoby kompaniya pererosla kriticheskuyu massu i privlekla obshestvennost k finansirovaniyu cherez priobretenie akcij na birzhe V kachestve alternativy venchurnyj kapitalist mozhet pomoch v sliyanii i pogloshenii drugoj kompaniej obespechivaya likvidnost i vyhod uchreditelyam kompanii Nekotorye venchurnye fondy naprotiv specializiruyutsya na pogloshenii reformirovanii ili rekapitalizacii akcionernyh kompanij otkrytogo i zakrytogo tipa yavlyayushihsya privlekatelnymi dlya investorov Sushestvuyut razlichnye venchurnye fondy te kotorye shiroko diversificiruyutsya i investiruyut v kompanii v razlichnyh otraslyah promyshlennosti nachinaya s poluprovodnikov programmnogo obespecheniya i zakanchivaya roznichnoj torgovlej i restorannym biznesom i te kotorye specializiruyutsya tolko lish v odnoj tehnologii Poka investicii v vysokie tehnologii sostavlyayut bolshuyu chast venchurnogo investirovaniya SShA v svyazi s chem venchurnaya industriya privlekaet k sebe mnogo vnimaniya Venchurnye kapitalisty takzhe investiruyut v kompanii rabotayushie v sfere stroitelstva promyshlennogo proizvodstva biznes uslug i t d Nekotorye firmy specializiruyutsya na investiciyah v roznichnye kompanii drugie fokusiruyutsya na investiciyah tolko lish v socialno otvetstvennye startovye predpriyatiya Venchurnye firmy byvayut razlichnyh razmerov ot nebolshih kompanij specializiruyushihsya na semennom finansirovanii s oborotom v neskolko millionov dollarov do krupnyh firm s oborotom investiruemogo po vsemu miru kapitala bolee milliarda dollarov Obshim znamenatelem vo vseh etih vidah venchurnogo investirovaniya yavlyaetsya to chto venchurnye kapitalisty eto ne passivnye investory Oni proyavlyayut aktivnyj i nadlezhashij interes k konsultirovaniyu rukovodstvu i razvitiyu kompanij v kotorye oni investirovali Oni hotyat uvelichit stoimost za schyot svoego opyta v investirovanii v desyatki i sotni kompanij Nekotorye venchurnye firmy uspeshno sozdayut sinergeticheskij effekt mezhdu razlichnymi kompaniyami v kotorye oni investirovali Naprimer odna kompaniya u kotoroj est otlichnaya programma no net normalnoj distribyuterskoj tehnologii mozhet byt skooperirovana s drugoj kompaniej ili eyo rukovodstvom v venchurnom portfele kotoraya obladaet luchshimi distribyuterskimi tehnologiyami Oplata trudaV obychnom venchurnom fonde glavnye partnyory poluchayut ezhegodnye vyplaty v razmere 3 7 ot vlozhennogo v fond kapitala i 20 ot chistoj pribyli so vseh prodannyh aktivov pri vyhode iz fonda sopostavimoe s vyplatami v bolshinstve hedzhevyh fondov V svyazi s tem chto u fondov mozhet zakonchitsya kapital eshyo do konca svoego sushestvovaniya krupnye venchurnye kapitalisty vkladyvayut dengi v neskolko fondov odnovremenno chto pozvolyaet bolee krupnoj firme sohranit specialistov na vseh stadiyah razvitiya firm i pochti postoyanno funkcionirovat Nebolshie firmy obychno procvetayut i terpyat krah vmeste so svoimi pervonachalnymi promyshlennymi kontragentami K tomu vremeni kak fondy uhodyat iz biznesa poyavlyaetsya sovershenno novoe pokolenie tehnologij i lyudej kotoryh generalnye partnyory mogut ne znat v dostatochnoj stepeni i poetomu razumnee osushestvit pereocenku i pomenyat otrasli promyshlennosti ili personal chem pytatsya investirovat bolshe v industriyu i lyudej s kotorymi partnyory uzhe znakomy Mobilizaciya venchurnogo kapitalaVenchurnyj kapital ne podhodit vsem predprinimatelyam Venchurnye kapitalisty obychno ochen tshatelno vybirayut vo chto vkladyvat po empiricheskomu pravilu fond mozhet investirovat vsego lish v odnu iz chetyryoh soten predstavlennyh emu vozmozhnostej Fondy bolshe vsego zainteresovany v riskovyh predpriyatiyah obladayushih vysokim potencialom rosta tak kak tolko takie vozmozhnosti veroyatnee vsego obespechat finansovyj vozvrat i uspeshnyj vyhod v techenie neobhodimogo perioda vremeni kak pravilo 3 7 let ozhidaemogo venchurnymi kapitalistami Potrebnost v vysokih dohodah prevrashaet venchurnoe finansirovanie v dorogostoyashij istochnik kapitala dlya kompanij i samyj podhodyashij dlya predpriyatij kotorym neobhodim ogromnyj startovyj kapital i kotorye nelzya profinansirovat bolee deshyovymi metodami takim kak dolgovoe finansirovanie Naibolee chasto eto proishodit s nematerialnymi aktivami takimi kak programmnoe obespechenie i drugimi vidami intellektualnoj sobstvennosti cennost kotoryh eshyo ne proverena V svoyu ochered eto obyasnyaet pochemu venchurnyj kapital bolshe vsego prevaliruet v bystro razvivayushihsya tehnologicheskih otraslyah a takzhe v biotehnologicheskih otraslyah Esli u kompanii imeyutsya te kachestva kotorye neobhodimy venchurnym kapitalistam takie kak otlichnyj biznes plan horoshaya komanda menedzherov investicii i entuziazm uchreditelej horoshij potencial dlya vyhoda iz investicionnogo proekta do okonchaniya finansovogo cikla ozhidaemyj uroven vozvrata ne menee 40 v god to ej budet proshe mobilizovat venchurnyj kapital Alternativy venchurnomu kapitaluIz za zhyostkih trebovanij k potencialnym investiciyam venchurnyh kapitalistov mnogie predprinimateli ishut istochniki nachalnogo finansirovaniya so storony biznes angelov u kotoryh budet bolshe zhelanie investirovat v riskovye i vmeste s tem perspektivnye proekty ili u kotoryh ranee slozhilis horoshie otnosheniya s dannym predprinimatelem Bolee togo mnogie venchurnye firmy vseryoz budut rascenivat osushestvlenie investicij v neizvestnye im startovye kompanii tolko pri uslovii chto poslednie smogut dokazat hotya by nekotorye preimushestva svoej tehnologii tovara ili uslugi nad drugimi analogami Dlya togo chtoby etogo dobitsya ili dazhe dlya togo chtoby izbezhat razvodnyayushego effekta ot polucheniya finansovyh resursov do dokazatelstva etih preimushestv mnogie startovye kompanii nachinayut iskat sposoby samofinansirovaniya Oni eto delayut do togo momenta poka oni ne smogut obratitsya k vneshnim investoram takim kak venchurnye kapitalisty ili biznes angely i poka ne budut imet za spinoj bolee vysokij uroven doveriya Eta praktika nazyvaetsya samoobespecheniem So vremen buma Internet kompanij i do sih por idut spory o tom chto obrazovalsya razryv mezhdu investiciyami so storony druzej i semi kotorye obychno variruyutsya ot 0 do 250 tys dollarov i summami kotorye predpochitayut vkladyvat bolshinstvo venchurnyh fondov 2 5 mln dollarov Etot finansovyj razryv usilivaetsya tak kak nekotorye uspeshnye venchurnye fondy uzhe privykli vkladyvat krupnye summy deneg i poetomu zhdut ot kompanij recipientov bolshej aktivnosti v poiske investicionnyh vozmozhnostej Etot razryv chasto zapolnyaetsya biznes angelami Po ocenkam Nacionalnoj Associacii Venchurnogo Kapitala poslednie sejchas investiruyut v SShA bolee 30 mlrd dollarov v god Dlya sravneniya organizacii venchurnogo finansirovaniya vkladyvayut 20 mlrd dollarov v god Kompanii rabotayushie v teh sferah gde aktivy mozhno effektivno sekyuritizirovat potomu chto oni nadyozhno generiruyut budushie potoki denezhnyh dohodov ili imeyut horoshij potencial dlya pereprodazhi v sluchae poteri prava vykupa mogut brat zajmy dlya finansirovaniya svoego rosta pod menshie procenty Horoshim primerom sluzhat kapitaloyomkie otrasli takie kak dobyvayushaya i obrabatyvayushaya Offshornoe finansirovanie osushestvlyaetsya cherez specialnye venchurnye trasty kotorye pytayutsya primenyat sekyuritizaciyu v strukturirovanii gibridnyh multi rynochnyh sdelok cherez specializirovannye podrazdeleniya predpriyatiya otdely korporacii sozdannye specialno s celyu finansirovaniya Geograficheskie razlichiyaAmerikanskie firmy tradicionno yavlyayutsya krupnejshimi uchastnikami v venchurnyh sdelkah no dolya neamerikanskih venchurnyh investicij postepenno uvelichivaetsya SShA i Kanada Soglasno obzoru MoneyTree Survey opublikovannomu kompaniej PricewaterhouseCoopers i Nacionalnoj Associaciej Venchurnogo Kapitala na osnove dannyh privedyonnyh v zhurnale venchurnye kapitalisty vlozhili okolo 6 2 milliarda v 797 sdelkah v SShA za tretyu chetvert 2006 goda V poslednem issledovanii Nacionalnoj Associacii Venchurnogo Kapitala govoritsya chto bolshaya chast venchurnyh kapitalistov 69 prognoziruet rost venchurnyh investicij v SShA do 20 29 milliardov dollarov Kanadskie kompanii chasto svyazany s amerikanskimi firmami no oni osnovali i mnogo nezavisimyh venchurnyh fondov Evropa i Rossiya V Evrope sushestvuet ogromnoe kolichestvo dejstvuyushih venchurnyh firm V 2005 godu v etom regione bylo mobilizovano bolee 60 milliardov evro vklyuchaya rashody na vykupy kontrolnyh paketov kompanij 12 6 milliardov iz kotoryh byli napravleny na venchurnye investicii V 2006 g po dannym issledovaniya VentureSource investicii v vysokotehnologichnyj sektor Rossii sostavili vsego 5 mln evro V celom pyatyorku stran liderov po vysokotehnologichnym investiciyam v 2012 g sostavili Velikobritaniya s rezultatom 867 46 mln evro Franciya 508 76 mln evro Germaniya 431 mln evro Rossiya 236 55 mln evro i Shveciya 88 93 mln evro V itogovyj rejting byli vklyucheny dannye ob investiciyah v sektory IT uslug elektronnye SMI i sozdanie kontenta proizvodstvo elektroniki kompyuternogo oborudovaniya i PO v kommunikacii i seti a takzhe v IT podderzhku roznichnoj torgovli i industriyu puteshestvij i otdyha V celom evropejskaya IT industriya sumela privlech v 2012 g 965 mln evro venchurnyh investicij chto na 5 bolshe chem godom ranee Hotya obshij obyom investicij v IT otrasli uvelichilsya chislo sdelok za god snizilos na 9 sostaviv 305 The wall street journal U K Leads European Venture Capital Funding but Russia Is Fastest Growing Indiya Investicii venchurnogo kapitala v indijskuyu promyshlennost v pervoj polovine 2006 goda sostavili tri milliarda dollarov a k koncu goda prognozirovalsya rost do 6 5 milliarda dollarov Kitaj V Kitae venchurnoe finansirovanie uvelichilos bolee chem v dva raza s 420 millionov dollarov v 2002 godu do 1 milliarda v 2003 godu V pervoj polovine 2004 goda venchurnye investicii vyrosli na 32 po sravneniyu s 2003 godom V svyazi s seriej uspeshnyh IPO na birzhe NASDAQ a takzhe s uluchsheniem zakonodatelstva k 2005 godu v fondah orientirovannyh na investicii v Kitae bylo mobilizovano 4 milliarda dollarov SShA Lyubopytnye faktySamyj molodoj v istorii poluchatel venchurnyh investicij Nik D Alojsio V vozraste 15 let iyul 2011 on poluchil investicionnyj paket na summu 300 000 dollarov SShA na razvitie svoego apleta Trimit V marte 2013 usovershenstvovannaya versiya apleta byla priobretena korporaciej Yahoo v rezultate chego Nik D Alojsio voshyol v spisok millionerov zhurnala Forbes v kategorii molozhe 30 let Sm takzheVenchurnye fondy Venchurnoe finansirovaniePrimechaniyaKak 17 letnij shkolnik poluchil ot Yahoo 30 mln za chitalku dlya iPhone neopr Data obrasheniya 18 dekabrya 2014 Arhivirovano 18 dekabrya 2014 goda SsylkiSajt Nacionalnogo sodruzhestva biznes angelov Rossii SBAR Sajt Evropejskoj associacii biznes angelov Sajt associacii biznes angelov Ukrainy Rossijskaya associaciya venchurnogo investirovaniya RAVI Nacionalnaya associaciya biznes angelov NABA
